纺织服装行业下游消费整体回暖 上游制造短期承压

　　一、营收增速处于上行趋势之中

　　2017年第三季纺织服装行业营收1163.4亿元，同比增长10.8%，营收增速处于上行趋势之中。分板块看，纺织制造2017年第三季营收473.8亿元，同比增长15.7%，经营景气度较高(有原材料涨价带动产品提价影响)，其中棉纺和辅料子行业增速最快;品牌零售2017年第三季营收689.6亿元，同比增长7.6%，销售回暖趋势延续，其中男装、女装、家纺、内衣、童装行业前三季度分别增长11.3%、15.5%、20.8%、14.9%、18.0%，表现亮眼。

　　2017年第三季纺织服装行业扣非后归母净利润98.0亿元，同比增长9.4%。分板块看，纺织制造2017年第三季扣非后归母净利润32.4亿元，同比增长16.4%，受人民币升值和原材料涨价影响，增速较2016年第三季有所回落;因原材料涨价，辅料行业净利润增速慢于收入，印染行业净利润出现负增长;品牌零售2017年第三季扣非后归母净利润65.6亿元，同比增长6.3%，其中男装和内衣子行业增速亮眼。

　　二、毛利率总体企稳

　　纺织服装行业毛利率总体企稳，2017年第三季毛利率为34.7%，同比下降0.3pct，略有回落。分板块来看，纺织制造2017年第三季毛利率为20%，同比下降0.9 pct;品牌零售2017年第三季毛利率为45.4%，同比增长0.6 pct。

　　2017年第三季纺织服装行业销售费用率为13.3%，同比下降0.2 pct，基本保持稳定。分板块来看，纺织制造2017年第三季销售费用率为3.1%，同比下降0.4 pct;品牌零售2017年上半年销售费用率为20.6%，同比上升0.1 pct。2017年第三季纺织服装行业管理费用率为6.9%，同比下降0.3 pct，略有回落。分板块来看，纺织制造2017年第三季管理费用率为5.6%，同比下降0.9 pct;品牌零售2017年第三季销售费用率为7.7%，同比持平。

　　三、存货周转率有所好转

　　2017年第三季纺织服装行业存货周转率为1.45，存货情况好转。分板块看，纺织制造2017年第三季存货周转率为2.11，存货状况大幅改善;品牌零售2017年第三季存货周转率为1.07，有所好转，其中男装、女装、内衣存货情况好转。

　　2017年第三季纺织服装行业应收账款周转率为5.83，较2016年第三季略有下滑。分板块看，纺织制造应收账款周转率有所下降;而品牌零售基本持平，其中男装行业的渠道库存得到较明显优化，而休闲、童装、户外体育等行业渠道库存有一定压力。