纺织服装：中高端消费延续复苏趋势 业绩超预期

　　纺服板块持续回调，“风险释放+基本面改善”正迎来配置机会。17年截止9月30日，沪深300指数上涨15.90%，创业板指数下跌4.85%，纺织服装指数下跌14.45%，跌幅为全行业第二，其中纺织制造和品牌服饰板块跌幅分别为15.05%和13.41%。受大盘整体风格偏好以及行业年初整体估值不低、权重股业绩低于预期等影响，截止目前行业指数明显跑输大盘。但风险充分释放和基本逐步改善将迎来板块配置机会。

　　行业前三季度经营总结:

　　(1)中高端消费延续复苏趋势，部分龙头公司业绩超预期。中高端男女装、珠宝首饰、化妆品等行业延续自16年四季度以来的复苏趋势，部分中高端女装龙头三季报超预期。

　　(2)家纺线上保持高增长，线下向龙头集中，部分龙头公司业绩略超预期。得益于市场集中度和品牌影响力的提升，家纺龙头公司主业现回暖迹象，随着对家纺向家居产业延伸的不断探索，未来规模和增速值得期待。

　　(3)电商龙头公司单三季度增速略有回落，业务夯实后全年及中期高速增长的趋势不变。三季度为电商销售的传统淡季，主要电商公司因为收入确认、经营调整等原因表现普遍平淡。但随着精细化管理的提升和业务结构调整的到位，龙头公司强者愈强的态势未改。

　　(4)优质制造龙头保持稳健增长，国内优质制造供应商受益于国内消费升级和出口增速恢复收入均有不错增长，但盈利端由于汇率波动增速有所放缓，整体表现相对稳健。

　　(5)大众服饰表现低于年初预期，规模基数的提高、竞争的激烈和内部业务模式的转型等都是主要原因。