B股：2004前瞻 市场将会何去何从

　　风风雨雨又一年。如果说2001年的B股市场让投资者经历了大喜复又大悲， 2002年更是让投资人犹如含了一枚青橄榄，嘴里有说不出的苦涩感觉，那么刚刚过去的2003年则可谓"冰火两重天"，绩优股风 景独好。

　　一、沪深两市冷热各一边　　

　　如果以一年的视角来看，2002年沪深B股完全呈现单边下调的走势，但2003年却出现很大的变化。上证B指年初开盘为113.39点，最高为4月16日的131.40点，最低为8月20日的96.23点，12月26日为106.35点，较2002年下跌6.31%，而同期上证综指上涨11.57%，这是沪市B股1999年以来连续第2年以阴线收盘。深证B指同期涨幅达到47.05%，不仅远远好于同期深证综指的表现，也超过上证综指涨幅的数倍。当然，和反映H股走势的恒生国企指数的涨幅相比，深市B股的涨幅又可谓"小巫见大巫"了。从成交量看，沪市成交从2002年的87.73亿股下降至2003年的59.32亿股，而深市则从68.94亿股增加至108.8亿股，强弱十分明显。　　

　　深市B股之所以有着远远好于沪市B股的表现，主要还是因为价值投资理念逐渐成为主流投资策略，深市B股基本面显著强于沪市，故而在核心资产板块行情中受益最高。此外，内地和香港建立更紧密经贸关系的安排（CEPA）、香港创业板与深市B股"一板两市"的讨论以及深港资本流动相对方便，这在推动香港股市特别是恒生国企指数（即H股指数）节节上扬的同时，一并为深市B股带来刺激。　　

　　在价值投资成为主流理念之时，以电力、钢铁、汽车、港口为代表的B股核心资产板块表现最佳。截至12月26日表现最好的B股为长安B，按复权价格计算涨幅达200%；而深赤湾B（124%）、晨鸣B（119%）、中集B（114%）、京东方B（106%）、深南电B（109%）等基本面看好的个股涨幅均远远大于指数的升幅，其中长安B、晨鸣B和中集B按复权价格计算已经超过2001年6月1日的高位。沪市的振华B股上涨了57%，只能勉强排在沪深B股涨幅榜第10名，而两市表现最差的10家B股基本都为沪市ST板块或问题股所占据。与A股相似，B股市场也只是形成了一个"局部牛市"，只是深市B股中每股收益0.3元以上的绩优股要占到三成比重，且多为权重股；而沪市仅有十分之一的股票每股收益达到0.3元，绩差股的权重还不小，两市强弱迥异也就不足为怪了。