国金新股研究：中捷股份[002021]申购分析
- 中捷股份申购分析
研究结论：预计二级市场配售中签率为0.03984552％。
申购代码：739021（沪）002021（深） 申购日期：2004年6月29日
发行价格：9.93元/股 申购上限：26000股
发行数量：2600万股 发行市盈率：19.86倍
发行方式：向二级市场投资者定价配售 发行后总股本：8600万股
一、公司概况：
公司主导产品为工业缝纫机中的平缝、曲折缝、包缝等八大缝纫机系列产品，是服装、鞋帽等相关行业进行生产的主要加工设备。公司的产品定位于科技含量与附加值较高的中、高速平缝机和包缝、绷缝、曲折缝等工业缝纫机产品，能够生产八大系列、100多个品种的工业缝纫机。公司研制开发的多项产品填补国内空白，获得多项国家级、省级荣誉和专利证书，其中GK9003型手提封包机获得国家级新产品称号；ZJ5580-D3三自动高速平缝机等14项新产品获得浙江省新产品认定证书；ZJ457A125高速曲折缝机等2项产品被评为"2002年中国缝制机械优秀新产品"，并被列入"国家火炬计划"和"国家重点新产品计划"。
公司有各类技术人员112名，其中研发人员65人，拥有省级技术开发中心，为公司进行技术创新和新产品开发奠定了坚实基础。同时，公司还不断加强与大专院校和国外著名缝制设备生产公司的技术合作，通过提高研发水平，不断开发出适应市场发展趋势的高科技含量和高附加值产品，2003年就推出了45个新产品。2001年，公司被浙江省科学技术厅认定为省级高新技术企业。
公司所在的台州地区是我国最重要的缝纫机生产基地之一，区域化的生产为公司缝纫机产品生产的配套、协作以及熟练技工的输送创造了条件；同时公司地处服装业最发达的江浙地区，用户的区域化降低了公司产品的销售和服务成本。
2000年我国有缝制设备及零部件生产制造企业729家，其中整机生产企业170多家；同时发达国家仍在加大在我国的投入，三资企业发展迅速，形成了我国缝纫机行业激烈的市场竞争。国内主要缝纫机企业有上市公司标准股份、上工股份等，这些企业设备较为精良，管理水平较高，技术开发能力较强。由于尚未进入资本市场，本公司规模较已上市企业小，但在经营管理、产品质量、研发、技术装备水平等方面仍有自己的特点和优势，因此能够在同行业中保持良好的业绩，效益超过同行业平均水平。
二、财务分析
公司近三年业务稳定增长，主营业务突出，发展趋势良好，主营业务收入和净利润连续三年以35％以上的速度上升。
截至2003年12月31日，公司总资产达41555.92万元，不存在重大不良资产，整体质量较好。固定资产中主要是及其设备和房产，公司主要生产设备均达到国内先进水平，关键设备达到国际领先水平，设备成新率达到82.57％；流动资产结构基本良好，可变现能力较强。其中应收帐款回款情况良好，存货规模因扩大生产而有所增长，但近三年存货周转率逐步上升。
截止2003年12月31日，公司无重大已到期仍未偿还之债务。
公司资产负债率较高，流动比率和速动比率偏低，有一定的短期偿债风险。由于发展迅速，销售收入和利润的增长很快，公司不断加强现金流量的管理，资金回笼力度日益加大；公司资信状况良好，能够即时获得所需贷款。
本次股票发行成功后，将全面改善公司财务结构，降低资产负债率，极大缓解公司资金紧张的压力。
