标准股份:缝制设备行业的新蓝筹

       在配股消息影响下的非理性下跌导致公司内在价值被严重低估

        摘要与评级:

    ★清晰的战略是其快速发展的前提；良好的合资合作条件是其持续发展的客观保障；不断提升的研发能力和内部管理水平是其稳健发展的物质条件；娴熟而谨慎的资产运营能力是其取得良好经营业绩的关键因素。

    ★预计公司2004 年主营收入、净利润分别达到91835.51万元和11836.82万元,2005年主营收入、净利润分别达到112039.32万元和13858.70万元,同比增长22.00%和17.08%。

    ★目前三家上市公司:标准股份、上工股份和中捷股份,按照2004年每股收益计算,其市盈率分别为14.2、19.5和123倍,标准股份在市盈率方面明显低于另外两家。

    ★本次配股预计募集资金净额12,898.4万元,将全部用于"无油电脑和特种工业缝纫机生产"项目建设。在无油电脑与特种工业缝纫机领域国内市场供需缺口明显,其中蕴藏巨大商机。

    ★公司在国内缝纫机械行业的龙头地位近期将不可动摇。凭借其核心竞争力、逐步增长的业务规模、良好的投资回报和本次募集资金投资项目发展前景,公司正在逐步成为我国缝纫机械领域的蓝筹典范。

    ★公司上市以来,股价基本随大盘波动,无过多炒作迹象。但2004年12月以来,在配股消息的影响下,调整幅度较大。在部分投资者非理性抛售之后,目前处于一个相对较低的安全区间,投资价值凸现。

    ★二级市场价格具有流动性和波动性限制,对于投资者,特别是机构投资者来说,要想在目前的价位上得到自身需求的数量,具有相当的难度,建议投资者积极参与申购公司的配股股份。

    我们认为,目前公司合理的市盈率区间应该为18～20倍,按照2005年全面摊薄每股收益0.40元计算,公司股票的合理价格中枢应在7.60元左右,该价位相对于2004年12月31日的收盘价5.25元高出45%,因此我们给与公司股票"买入"的投资评级。