最有投资价值的5只股

　  　昨日，西山煤电公告再次公布收购山西焦化股权。对此，国信证券曲亚男、陈爱华认为，原来预测公司2005年、2006年的EPS分别为0.66元、0.72元，如果收购成功，投资收益将分别增加公司EPS0.04元和0.03元。按照煤炭行业目前合理的PE来看，公司股价应为7.20元—8.60元之间，维持对公司“谨慎推荐”的评级。他们指出，收购成功将有利于公司经营产业链的延伸，在煤炭行业走向纵深发展的关键时刻，这种发展模式有利于公司未来的稳健发展。但是，他们同时指出，尽管国家出台关闭土焦和改良焦的政策，山西省焦炭企业亦联合限产3个月，期望借此阻止焦炭价格的下降，但这些都不能改变焦炭行业盈利能力下降的趋势。公司的长期发展也因行业的拖累而出现盈利不断下滑的趋势，从而导致此项收购的长期收益预期下降。

　　凯诺科技:谨慎增持

　　申银万国冯轶、赵金厚认为公司估值偏低，给予“谨慎增持”评级。他们指出，公司未来两年净利润增长率将保持在10％的水平，2005年预测每股收益为0.50元，相较于当前市场价位5.08元，动态市盈率仅有10倍，相较于中国、美国、香港和英国的服装板块2005年动态市盈率偏低。他们表示，公司全流通方案具有一定吸引力:根椐申银万国证券研究所的评估体系，公司股权分置改革方案转换成标准股票折衷对价为10送1.6股，公司实际股权分置改革方案转换成标准股票对价为10送2.5股，实际方案优于该体系评估的折衷对价。

　　贵州茅台:强于大市

　　中信证券乔百君表示，维持对公司2005年、2006年每股收益2.55元与2.83元的盈利预测。在目前股价下，公司2005年、2006年的动态市盈率分别为20.5倍与18.5倍，股价处于合理估值区间，RIM模型测算公司的目标价位为56.52元，维持“强于大市”投资评级。乔指出，上半年，公司销售形势喜人。部分主要销售市场茅台酒的销量增长近50％，公司整体销售状况要高于2005年销售收入增长15％的目标。同时，反映销售形势的另外一个重要财务指标－预收账款亦维持在10亿元左右的水平。另外，乔表示，公司也在积极关注股权分置改革，目前已经有5、6家券商为公司提供了股权分置改革方案，公司管理层对此态度也比较积极。

　　伊利股份:谨慎增持

　　国泰君安乔奕表示，剔除收入处理方式和税率差异的EV/EBITDA　指标显示，伊利股份的估值比竞争对手更具吸引力。结合绝对估值和相对估值法，乔认为公司目前股价存在低估，给以“谨慎增持”评级。乔指出，尽管2005年两大主要成本原奶和包装均有上涨，但公司新投产生产线已开始使用价格更低廉的康美设备，未来毛利率有提高的可能。此外，随着公司收入规模的扩大以及对费用的控制，公司营业费用率也存在下降的可能。乔还指出，尽管公司近几年资本支出较大，且低价竞争导致利润率持续下降，但资产经营效率的提高使公司依然能维持令人满意的盈利能力和资本回报率。自由现金流贴现法显示公司合理价值为15.27元，较目前价位还有17％的理论上升空间。

　　冠豪高新:买入评级

　　海通证券黄锦超预计，公司2005年、2006年、2007年业绩分别较上年增长64％，183％，70％。结合公司业绩和特种纸行业特殊性，给予买入建议。黄锦超表示，2004年公司收入全部来自无碳纸，而无碳纸经过多年的激烈竞争，行业已经走出谷底，目前有逐步反弹的趋势。同时，公司大规模进入不干胶市场。公司凭借最先进的设备、自产原材料、自有销售渠道优势，将成为不干胶行业的领导者。