基金圈定下半年投资策略

　　基金中报披露收官，市场关注焦点开始转向上市公司中报业绩披露，各基金公司也开始着手布局下半年，下个月、下季度或下半年的投资策略先后出炉，并部分面向机构投资者介绍。记者选取部分公司未来的投资策略，描绘出这些公司手中筹码的流向，以飨读者。

　　华宝兴业：机构化牛市到来超配白马股

　　华宝兴业投资建议：在未来一个季度，超配金融、有色、机械、化工、采掘、食品、交运设备、交通运输等行业，并积极关注大盘成长股、自主创新的装备工业、军工、节能减排等主题。

　　对于此次A股市场的大幅度调整，华宝兴业认为动因来自印花税的提高，并由此引发很多机构对股市开始担心。华宝兴业认为，当前企业盈利和经济增长没有出现根本恶化，但部分绩差股的估值明显脱离基本面，有过热并引发资产泡沫的可能，这种调整是健康的。从中长期来看，华宝兴业仍然维持一贯的观点，即外部的因素不会导致市场趋势发生改变。此次上调印花税率也不会影响股市的长期牛市走势。

　　对目前关于中国股市估值是否偏高的争论，华宝兴业认为，判断一国股市估值是否合理，需要站在全球的角度和历史性的高度去看待。其认为，中国股市的整体估值其实并不高，甚至部分高成长的行业和公司的股价有低估现象，主要原因是：低利率的驱动、GDP高增长、上市公司业绩高速增长等。

　　对于未来市场走势，华宝兴业认为机构化牛市的趋势将逐渐增强。华宝兴业称，管理层正在疏导流动性过剩，最终的结果便是牛市向机构化方向发展。未来一段时间，市场热点会逐渐转向有持续竞争优势、具备良好成长性的绩优成长股。在“机构化牛市”的趋势下，天平的重心必然要回归成长股，近期有多因素会将投资者视线重新拉回到机构持有的核心股票上，这些因素主要包括：新基金的建仓将加强优质股的吸引力，以及股指期货推出预期下的指数权重股筹码价值。

　　华宝兴业称，坚定看好2007年的证券市场，但全年指数像2006年单边大幅度上涨的格局将不会再现，整体波动会继续加大，震荡的特征将更加明显。该公司表示，风格板块的变动表明，市场已经再次转向成长股，尤其是大盘成长股将会成为未来的热点。造成这一状况的原因正如前面所分析的———“机构化牛市”趋势开始形成。

　　中海基金：短期维持调整关注中报行情

　　中海基金投资建议：基于对短期市场调整的观点，建议降低组合的波动性，比如把股票从超配降到标配；继续关注中报的投资机会。从一季报对中期业绩的预告来看，医药、机械、化工、建筑建材四个行业是预增公司最多的，这些行业的投资机会值得进一步关注。

　　中海基金认为，市场短期将维持调整的格局，其中结构性调整将继续大于指数的调整幅度。中报即将公布，业绩较好的公司将继续受到市场的追捧，也是机构投资者布局的重点。

　　该公司表示，6月份投资者深刻体会了政策对股市的影响，市场结构性调整的力度远大于指数的调整，指数的跌幅只有不到15%，却有60个股票跌幅超过50%，660个股票跌幅超过30%。绩优股指数跌幅只有0.84%，而亏损股和微利股指数跌幅均超过了30%。

　　优质公司的表现远好于劣质公司，预计７月份将延续这个趋势，市场要走出调整需要时间，市场的调整方式将是以时间换空间，3500点附近对应的2007年PE为26倍，2008年PE只有不到20倍，相比之下动态的PE估值并不高。短期出台的政策都将减慢牛市的上涨速度，但并不改变趋势，中国经济的长期健康增长是股市走牛的重要基础，目前投资者需要等待下一个开始。

　　天治基金：轻度通胀背景下两类公司受益

　　天治基金投资建议：银行、地产、酒店、百货等资产类和有色、煤炭、旅游等资源类公司在当前的经济环境下受益较大。