癫狂史玉柱

   从被巨人大厦拖垮，到依靠“送礼就送”的“脑白金”东山再起，史玉柱的偿债行为，为他的复出奠定了一个坚实的道德基础。
 
    从现实世界跨入虚拟世界，史玉柱只用了一年多的时间就打造出了一个市值50亿美元的上市公司。但是，在史玉柱构筑的虚拟世界里，平等、博爱、诚信分文不值，只有金钱是万能的。
 
    在金钱与道德面前，史玉柱再次面临挑战。
 
 
作者简介：李彤，商界传媒企业研究院副院长，北京商界融信投资顾问有限公司执行董事、副总经理
 
    美国时间2007年11月1日，巨人网络在纽交所发售5720万股，发行价15.5美元，募集资金达8.87亿美元，担任承销的是美林和瑞银。上市当日开盘价18.25美元，仅比发行价高出18%，并没有出现人们期待的热潮。尽管如此，巨人还是凭上线运营仅一年的《征途》，以50亿美元市值取代盛大成为中国市值最大的网游公司，后者市值仅及巨人的一半！

    这家网络在线游戏公司，运营着《征途》、《巨人》和《万王之王》等游戏。不过，绝对的主角是2006年初开始上线的《征途》，背景是中国古代。《巨人》和《万王之王》的背景分别是现代战争和魔幻世界。2006年1月，《征途》正式上线运营，上半年收入8241万元，全年收入一举突破4亿元；2007上半年收入和净利润进一步飙升到6.84亿元和5.12亿元，净利润率竟达75%！而同期《魔兽世界》的净利润率仅为21.6%。

    《招股说明书》称，巨人并没有募集资金使用的明确计划，上市目的只是为了提升治理水平及激励机制。联想到2006年和2007年上半年高达7.563亿元的分红，可以说巨人是为上市而上市，它根本不缺钱！以18.25美元的开盘价计算，史玉柱及女儿史静的1.78亿股市值32.5亿美元（约合243亿元人民币）。抛开保健和股权投资收益不谈，仅《征途》这款运营了一年多的游戏就给史玉柱带来200多亿元财富，令借土地升值暴富的房地产商相形见拙。
 
         青出于蓝

    不少人对史玉柱的创业史耳熟能详：1989年毕业、下海，靠巨人汉卡和“脑黄金”起家，被“烂尾”的巨人大厦拖垮……其后，史玉柱靠“送礼就送”的“脑白金”东山再起。

    相比之下，陈天桥一帆风顺得多：1999年创业，2001年背水一战运营《传奇》，2002年收入和净利润分别达到3.26亿元和1.39亿元，2003年再翻一番，峰值在线人数达120万人，占据了2003年中国在线游戏的半壁江山！2004年4月，成功在纳斯达克公开募集1.5亿美元。随后的半年，盛大股价从5.5美元的发行价一路涨至45.4美元。坐拥盛大60%权益的陈天桥（及其弟弟、妻子）一跃成为中国最富有的家族。那时的史玉柱刚刚恢复元气，比他晚下海整十年的陈天桥后来居上了。

    自诩为“骨灰级”玩家的史玉柱，一旦手握重金自然会缔造自己的虚拟世界。2004年，史玉柱创办了上海征途网络技术公司，着手《征途》的研发。至2005年底，公司共花去4150万元，其中的57%为团队股权激励费用，而《征途》的研发费用仅为500万元。加上2006年一季度的50万元亏损，巨人自创立总共只经历了4200万元的亏损，就成为市值375亿元人民币的中国网游老大！这让中国任何一家高成长性的创业企业都难以企及。

    商业经验丰富且对玩家心态有深度把握的史玉柱成为了规则的颠覆者。首先，是对网游公司赢利模式的探索。此前，以盛大为首的网游公司收入模式是PTP（pay-to-play），玩家为获得在线游戏时间而付费，公司的增收秘诀就是想方设法延长玩家在线时间。玩家在游戏中的等级取决于在网上“耗”的时间长短，连续十几个小时打游戏是家常便饭，社会各界对“上瘾”的非议多半由此而生。

    2005年11月，盛大宣布三款“支柱”游戏免费运营，拉开了商业模式创新的大幕。不过，首先获得成功的却是巨人。

    2006年1月，免费版《征途》正式上线运营，公司通过出售虚拟装备获益，史玉柱开创的FTP(free-to-play)模式落地了。作为资深玩家，史玉柱对游戏的改进也是有的放矢：针对打怪太累设置了自动打怪；而自动寻路则让玩家一点就能到达目的地，省去了看地图找坐标的麻烦。免费且一切从玩家乐趣出发，使《征途》一炮走红。2006年上线当年创收4.08亿元后，2007年上半年收入即达6.84亿元。

    2005年国内网游市场可概括为三分天下：盛大(31%)、网易(31%)和九城(15%)。盛大属“哈韩”风格，网易以自主研发见长，九城代理美式《魔兽世界》。根据IDC的报告，2006年网络在线游戏玩家达3270万人，行业总收入为8.15亿美元,较上一年增长73.5%。《征途》一出迅速获得市场认可，一跃成为中国市场的主流网游之一，与《传奇》、《梦幻西游》、《魔兽世界》等强劲对手分庭抗礼。2006年，上线运营不满一年的征途已经杀入网游的前五强。

    经验丰富的史玉柱，还在公司结构上做足了文章，一步到位地为海外上市奠定了基础。运营主体上海征途网络75%的股权归属史玉柱及其女儿，另外25%权益由18名员工持有。2006年7月，史玉柱父女及18名员工注册了开曼巨人网络技术公司（现已更名为“巨人交互集团”）。股权结构完全克隆自上海征途网络的开曼巨人，通过注册于英属处女群岛（BVI）的子公司Eddia国际集团，在上海投资成立了外商独资企业上海征途信息技术公司，注册资本为150万美元。最后，最终控制人结构完全一致的征途信息（外资）和征途网络（内资）签订了一系列协议，目的是将后者运营网游产生的利润以技术支持、顾问服务等名目转移给前者。这种安排的目的是避开中国对外资企业从事网络服务的诸多限制，先由内资企业运营网游捞钱，再以各种费用的形式将利润输入外资公司。同时，通过与征途信息的股东签订协议，实现了对该公司的实际控制。因此，征途网络得以被视为拟上市公司的前身并将其以往的业绩合并进来.
 
 
    人们探寻《征途》的成功要素时，不约而同地注意到史玉柱多年经营脑白金积累的经验和庞大销售网络的作用。借鉴脑白金在市场营销方面的成功经验，《征途》在短时间内就组建了中国网游业人数最庞大、覆盖面最广、渗透最深的地面推广队伍，迅速在业界扬名立万，吸引了众多玩家，一举成为中国主流的网游运营商。FTP（免费）模式成功后，为吸引更广泛的玩家，《征途》也推出了付费上线、道具免费的“时间版”。0.3元一小时，50元包月的超低价格再一次搅动了旧有的市场格局，免费版和付费版《征途》双剑合璧的收效如何值得期待。
 
     点评

   《征途》的面世全面颠覆了网游的游戏规则，赢利模式、练级、打怪、任务、装备等方面处处标新立异。可以说史玉柱是以搅局者的身份闯入网游市场，但他绝非漫无目的地乱撞。

    陈天桥下海较史玉柱晚了十年，借网游这一“新生事物”在财富上完成对史的超越。而经历过失败的挫折、商业经营经验丰富的史玉柱，恰好是在网游这个领域后来居上，实现了对陈天桥、丁磊一班“少年前辈”的超越，青出于蓝而更胜于蓝。