要稳定人民币先稳美元

　　在中美对话会上，中方提出了稳定国际汇率及货币体系的思路，对人民币汇率机制着重三点：一篮子、波动及稳定。此外，中国还希望建立一个稳定的国际货币体系，而关键之一是美国必须采取稳定经济及美元的政策。

　　与一篮子货币挂 乃目前中国的最佳选择。首先，这可按交易比例与中国主要经贸伙伴的货币挂 ，既能较全面地反映对外关系，且若恰当操作时透明度较高。其次，若能维持有效汇率的零变动；这可作为稳定国际货币体系的一个可行模式，有利于在长期间建立区域及全球性的多元化货币体系。

　　一篮子挂 合理

　　扩大汇率波动，则有利于改变之前爬行升值模式的弊端。爬行促成了市场对人民币的不断升值预期，因而引来大量游资，也令投资者及涉外企业，未能真正学会管理汇率风险，何况汇率一旦转向(如上周的显著贬值)，将会带来市场震荡。

　　保持汇率基本稳定则更为复杂，除了要注意内因还要看外因。在一篮子挂 下，人民币对个别货币的汇率，将随国际货币环境变动。同时也要调理好本国经济，否则将形成结构性汇价失衡，引致有效汇率大幅变动，近月来这种不稳定情况便频频出现：多个新兴经济货币都曾大贬值，如一年来韩圜有效汇率大跌约二成，印度卢比亦跌一成多，相反日本则升约一成五。中国也升逾一成三，但却非因出现结构性问题，而纯是来自汇率决策失误：自七月后人民币重新与美元挂 。新兴经济货币大跌原因多样，包括外资流失、外债过多或经济转差等，幸好中国未有此类困扰。另一方面，中国也没有如日圆般，成为国际套息交易工具，从而引致波动型升值的问题。

　　在内部问题不大时，人民币要稳定则必须国际货币体系稳定，而这又要求主要的流通货币，如美、欧、日圆等保持稳定，否则大局难安。近年国际货币不稳，主要来自美元的根基日差，自新世纪初已开始持续下跌，至今年初美汇指数创下历史新低后，才因金融风暴冲击的特殊因素而突然反弹，但估计未必能持久高企。美元的问题来自美国经济的深层缺陷，因此要治根便须从改革经济模式入手，正如周小川所说，要加快国内调节，提高储蓄及降低双赤。当然，这对美国来说是十分困难的目标。此外，美元不稳也是影响中国在美投资效益的重要因素，故王岐山要求美国保护中国投资，便应先从稳定美元做起。

　　思路要自主创新

　　无论如何，在今次中美对话上，中国已开始还击美国的施压，和宣扬本国对国际及美国形势的解读。这种反施压是个良好起步，如果中国要在金融新秩序中有所建树，便须在国际财经思路上有更多自主创新，不能老是跟在欧美后面，或对西方施压逆来顺受。(人民币汇率二之二)