全年五次降息保经济增长 漫漫长路仍未见尽头
* 央行自9月以来第五次降息，第四次降低存款准备金率
* 2008年以来共降息216个基点，历史上仅低于1998年的225个基点
* 降息幅度小于预期，多数人士料央行明年上半年仍将继续降息
* 对股市及债市总体影响不大，地产股料受提振
在新年到来之际，中国央行不出所料地宣布了自9月中旬以来的第五次降息，显示政府正在努力创造宽松的货币环境，以刺激快速走向衰退的经济。但此次降息幅度小于多数市场人士原先预期，显见降息的步伐将仍难停止，起码到明年上半年以前会是如此。
中国2008年以来共调降人民币一年期贷款基准利率五次，累计216个基点，历史上仅低于1998年的225个基点，当时中国正面临亚洲金融风暴的威胁。此次降息後的一年期贷款基准利率为5.31%，已经与历史上最低水平(2002年2月)一致。
"降息这一行动基本上在市场预期之内。最近公布的重要经济数据均显示经济放缓速度比预期更为急剧，我想这也是今天央行决定迅速再次降息的原因.我们预计中国将于明年6月底前再次降息81个基点."中金公司宏观分析师邢自强表示。
发布在央行网站(www.pbc.gov.cn)上的通知称，从23日(周二)起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整，同时下调中央银行再贷款、再贴现利率;并于25日(周四)起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这也是中国9月以来第四次调低存款准备金率。
中国此前公布的11月份经济数据显示，这个全球第四大经济体正在陷入面临经济快速下滑与通缩的严峻局面，例如工业增加值同比增长仅5.4%，创下1999年以来的新低;PPI(工业品出厂价格)快速下滑至2%，创下31个月以来的新低。
**幅度小于预期**
但是，27个基点的幅度普遍小于市场预期。花旗集团驻上海经济学家彭垦表示，考虑到美国的降息举措以及世界各国紧跟其後的行动，中国央行本会有更大的降息幅度。
"我们本认为年前会有54个基点的降息，而且觉得这个幅度都算保守了。但看来央行认为这(27个基点)已经足够在近期保持金融的稳定局面。"彭垦称。
丹麦银行新兴市场分析师FLEMMING NIELSON亦指出，中国降息举措并不意外，但幅度较市场预期为小。大部分人原先预期下调54个基点。所以降息还不充分，他预期在未来六个月内中国会将一年期人民币贷款基准利率调降至4%以下。
美联储上周二调降联邦基金利率目标至0-0.25%区间的纪录低点.日本央行上周五亦宣布将指标利率调降至0.10%的2006年7月以来最低水平。
央行行长周小川日前曾表示，中国利率调整主要取决于国内经济数据，是否进一步降息并不会被美国最近的降息举措所影响.从现在到明年中都有降息的压力，但是否下调还要考虑物价的下降速度。
**降息效果待检测**
邢自强亦表示，"降息的效果仍需要时间方能显现，但我认为效果不会太明显。需求在不断下滑，很多公司的投资意愿亦在减小，即使融资成本有所下降。"
FLEMMING NIELSON指出，目前中国的焦点在于刺激公共投资，但风险在于其令经济数据转好的效果体现仍需假以时日，而减税对于经济增长及需求的影响可能会更快一些。
为了遏制经济的下滑，中国政府在将货币政策从"紧缩"转变为"适度宽松"的同时已经大力运用财政政策，宣布了一项高达4万亿元拉动内需计划。
但是，国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松认为，如果通过降息和调低准备金率，可以使得11月份迅速恢复的银行信贷增长趋势得以持续，对于防止经济继续过快回落会有十分积极的意义。
为落实适度宽松的货币政策，中国11月当月人民币贷款增加4，769亿元，同比多增3，895亿元。
国务院办公厅日前要求，以高于经济增长与物价上涨之和约3-4个百分点的幅度作为2009年货币供应总量(M2)目标，争取全年M2增长17%左右，创造适度宽松的货币信贷环境、加大金融支持力度促进经济平稳发展。
**市场料平稳看待**
中原证券分析师何卫江认为，积极的财政和宽松的货币政策已经深入人心，市场参与者对于降息的反应已经"麻木"了，现在关键是要看效果，看经济是不是可控.本次降息对于地产板块肯定是个利好，但对银行股没有太多的影响。
"对于降息这个事，大家已经有非常明确的预期了，我个人认为不会对明天的股市有什麽特别的影响。"何卫江称。
中国股市沪综指周一收报1，987.755点，下跌1.5%。
关于债市，北京一国有银行交易员称，"年底前降一次息，之前就是有预期的，应该已经被(债市)市场消化了，估计对中短端(收益率)影响非常有限，长端因为之前跌幅相对较小，所以还有空间。"
"市场资金已经非常宽松，准备金率调0.5个百分点，对资金面的影响也不会很大。"他说。
