一个东莞工厂主的救赎

　　2009年1月6日，金卧牛债务重整方案通过裁定，这家在东莞50强企业排名第13位的企业，止步在破产的悬崖边缘——在广东去年陷入困境的近万家企业中，金卧牛是主动申请债务重整并终获成功的唯一一家。

　　作为行业全球五强之一、沃尔玛全球最大烧烤炉供应商的金卧牛成功进行债务重整，不仅为广东数万家类似企业树立了一个样本，让它们从中看到重新出发的新路标，更为数万名企业家如何在危机下寻求“诚信为本、以义取利”的中国式救赎，提供了一个坐标。

　　祝善保从公司大门出来，偌大的厂区看不见几个人影。天有些阴霾，一缕阳光穿透云层，打在他的身上，祝边走边说，“金卧牛终于‘起死回生’。”

　　来自东莞中级人民法院的最新消息，2009年1月6日，在东莞民企50强中排名13的金卧牛实业有限公司债务重整方案通过裁定，三日左右送达该公司。这家曾是沃尔玛烧烤炉全球最大的供应商几经努力，止步在破产的悬崖边缘—在广东去年关闭的近万家企业中，金卧牛是主动申请债务重整并终获成功的唯一一家。

　　2009年1月7日下午，东莞清溪镇谢坑管理区金卧牛总部。“我总算对得起自己的良心了”，现年54岁的金卧牛董事长祝善保身材瘦癯，眼睛有些血丝，略显疲惫，他右手对着空空荡荡的厂区一挥说，“金卧牛终于保住了，春节后4月份正式复工，工人们还是会回来的。”

　　时间可以改变很多东西，对于祝来说，刚刚过去的10个月，或许比他“下海”打拼的16年更为漫长。去年3月，金卧牛宣布停产，资产负债率高达95%，濒临破产边缘。祝善保因拖欠员工工资、欠供应商货款、欠银行贷款、欠税曾一度失踪。始建于1992年的金卧牛，旗下至少有7个工厂，两间贸易公司，最辉煌时拥有员工约4200人，年产值逾10亿元。

　　祝最终还是选择直面债权人，走上自我救赎之途。自2008年5月始，他的每一天变得漫长而煎熬—协商，谈判，引资，向法院递交重整申请。几经周折和反复，该年12月3日，重整方案获300多名债权人通过，票数高达91.8%。

　　寒流

　　去年春节之前，尽管大洋彼岸的颤动已远非蝴蝶振翅膀般简单，祝仍侥幸觉得危机离自己似乎还很遥远。不幸几个月后，美国次贷危机的“病毒”开始侵蚀实体经济，加工贸易重镇东莞沦为重灾区。

　　2008年3月，金卧牛全面停产。曾为东莞清溪镇最大纳税户，拥有“广东省先进民营企业”、“广东省文明经营户”、“广东省模范纳税户”等诸多光环的金卧牛，是沃尔玛烧烤炉全球最大供应商，所占份额高达60%。

　　“我们跟了祝善保10多年，却连工资都领不到了。”4月8日上午，金卧牛的一名高管和几十名中高层人员来到清溪镇政府，为自己讨要拖欠数额高达数万元的工资，180位管理人员欠薪总额多达800多万元。

　　留守善后的卢玛禄，原本只是普通行政管理人员，工厂停产一个月后，他被火线任命为金卧牛总经理，其工资从2006年10月12日也开始被拖欠。“2006年起，工人们就很少按时拿到工资，这也预示着企业的业绩开始走下坡路。”

　　负责破产企业清算执行的东莞中院副局长陈学坚和同事们，也明显感受到了出口企业的危机。“去年光我们中院受理的破产案子，就有10多宗。”

　　讨薪事件背后，是金卧牛陷入严重债务危机的苦难现实—从2006年开始，金卧牛已摊上超过100件债务官司，债权人涵盖了钢板、包装品、印刷、油漆等行业的供应商。

　　整个2007年至今，东莞市地税局每季度公布一次的欠税公告上，金卧牛都赫然在列，欠税近1000万元。2008年11月2日，金卧牛拖欠地方税收近800万元，是东莞地税局该次曝光的9家企业中欠税最多的。耐人寻味的是，金卧牛在2002、2003年连续名列东莞市纳税排行榜第三名。

　　作为一家出口型民营企业，金卧牛最鼎盛的时期是2004年前后，但从去年下半年开始，麻烦接踵而至，“一年大概要亏5000万到7000万，因此在2008年春节后，公司处于半停产或停产状况。”祝善保说。

　　但始料未及的是，停产又引来一个大难题。包括广东发展银行和兴业银行在内，目前金卧牛单银行债务一块，预计已超过5000万元。加上拖欠供货商的资金约3亿元，总体债务应该接近4亿元。

　　12月29日，沉寂许久的祝善保在广州首次直面媒体，在时代周报记者面前，语气坦诚似乎又有些无奈，“做烧烤炉100%要靠外销，主要集中在欧美市场。人民币升值直接导致我们利润率严重下滑，从12%直落到3%-5%。烧烤炉不是高科技产品，国家政策也不支持资源型产品出口，出口退税率从13%一下降到5%，损失差不多又有7000万元。”

　　同时，祝也开始反思自身的问题，“由于内部体制问题导致管理不善，成本增大，未能科学预算资金盲目接单，从而造成流动资金严重不足的局面。”

　　最大的困难还是原材料涨价。“钢材价格的大涨使金卧牛在2005年遭遇重创”，祝善保说，烧烤炉用的是五金冷轧板，当年初接了1.4亿美元的订单，需要7万吨钢材，时价4900元/吨，仅仅几个月，就飙升到7800元/吨，但价格早已签在合同中无法调整，“直接损失差不多有3.4亿元。”

　　国内出口企业的产品定价，通常是提前一年就已确定。由于与沃尔玛等客户的收款期为3个月，这期间的人民币兑美元升值，导致金卧牛汇兑损失高达9000万元。“为了争夺海外订单，企业不得不承担汇率变动、原料价格上涨等风险。”谈及金卧牛等出口型企业，中国三星经济研究院研究员许李彦不无同情地说。

　　而雪上加霜的是,除了银行要求提前还贷，供应商也将季度结算改为现金结算，导致其资金链愈加脆弱。“这些因素造成损失有三四亿元。”

　　此外，由于订单增加，生产能力必须配套，近年来金卧牛成倍扩张，固定资产投资比例过大，公司总资产90%是固定资产，无法迅速变现，流动资金只有10%左右。

　　目前，金卧牛在东莞有4个工厂，210亩地，建筑面积13万平方米，设备价值7000万-8000万，模具价值1亿多元。但截至目前，仍有200亩的土地证和3万多平方米的房产证未能办妥，证件不全导致金卧牛无法贷款。

　　“虽说金卧牛有4.6亿元债务，但除去房地产折算和深圳公司2亿元的担保，实质性债务其实只有2.9亿元，”身为金卧牛债权人的夏阳，言谈之间却总是为其打不平，“金卧牛也就是差这么一口气，只要能从银行贷到1个多亿就能活过来了。”

　　祝善保对此也是颇为无奈，“金卧牛握有大把沃尔玛的订单，万事俱备只欠水源，这个水流就是资金流。”

　　救赎

　　在资本链紧绷的严酷现实之下，祝善保尝试另一种自我救赎的方式——他希望借助国家法律法规，通过债务重整来应对燃眉之急。

　　金卧牛开始割肉求生。

　　“首先要解决员工工资。通过出售一部分土地和厂房，换回一部分现金。但这个缺口目前很大，员工不一定能足额拿到工资。”祝善保说。

　　为此，金卧牛将主力工厂之一的二分厂抵押给友兴泰公司，期限8年，换来1500万元清偿了所有长期拖欠的员工工资。而金卧牛的另外两家工厂，也同样承包给债权人，做了搪瓷厂和电镀厂，放租5-8年。另外三个厂停了一个，其余两个厂暂停待产。

　　“人心一散就难办了，要最大程度保护债权人的利益，”面对300多债权人，祝善保开始一家一家地解释，若金卧牛破产清算，对谁都没好处。“我不是花花公子也不是骗子，目前的情况确属无奈。债务重整也是为了让企业起死回生，而非躲债。”

　　在对债权人做了深入研究分析后他发现，情况并非想象中那么严重—在300多家债权人当中，真正有损失的不到50家。

　　创业16年来，金卧牛做得最多的是熟客生意。有200多家客户都是8-10年的老客户，“他们之前已经赚了不少钱，欠款大多在10万元以下，主要是未结款项尾数累积所致，真正吃亏的是两类客户—千万以上大额欠款的全是朋友，有7家左右。此外不到50家是刚进来的新客户，因未到结算期，从而产生欠款”。

　　祝一开始提出了四个方案，诚求债权人的意见。其一，他希望这些债权人能参加企业的经营，直接成为公司的股东——即用“债转股”的方式消化公司债务。其二，把4个分厂放租给债权人，他们带资金和管理进来。其三，债权人继续投资，作为长期债务。其四，债务打折，一次性偿付。

　　金卧牛的设想是，重整后的金卧牛股权结构将发生重大变化，公司性质也将由有限责任公司变更为股份有限公司，虽然祝善保可能要放弃16年来辛苦打拼到的控股权，但金卧牛的家族式管理模式也将被打破。

　　“只要能救活公司，个人股权即使全部放弃也无所谓，”祝善保非常理性，“企业的治理结构必须改善”。