美元贬值趋势形成　人民币升值压力年底或再现

　　危机美元逆势坚挺的趋势，可能一去不返。虽然人民币汇率形成机制中“钉住一揽子货币”的构成尚不明确，但鉴于美元在“货币篮子”中的权重优势，其走软累及了人民币。

　　6月16日，国际清算银行(BIS)公布最新的有效汇率数据显示，3月以来，人民币实际有效汇率一路下跌。5月，人民币有效汇率指数为119.46，环比贬值2.49%。

　　同时，人民币对其他主要货币汇率亦全面贬值：5月末，对欧元、日元、英镑分别贬值5.13%、2.89%、 7.92%。

　　“美元贬值趋势已经逐步展开，预计美元贸易加权指数在2009年内可能降至75 以下。”中国银行(4.11,0.00,0.00%)全球金融市场部分析师石磊分析。摩根士丹利外汇策略小组亦预计，美元将一直疲软到2010年。

　　随着全球经济逐渐复苏以及美元下行压力再现，市场人士已经对自2008年7月以来美元兑人民币一直稳定在6.81-6.85间的趋势是否可持续，再次产生怀疑。

　　6月17日，摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆表示，对人民币升值的压力及市场期待最早可能在今年年底再度出现。届时，中国可能将会重复2005年-2008年间热钱涌入的状况。

　　美元贬值趋势

　　2009年4-5月，美元贸易加权指数累计下跌达10.3%。石磊分析，主要原因是受市场风险偏好上升的影响，资金流出美元资产迹象明显。

　　对于危机以来美元前挺后弱的走势，王庆解释说，“短期内由于危机的动荡，使得美元短期避险的作用得以彰显，由此产生对美元的需求、提高对美元的汇率。然而，当经济危机逐渐平息、尤其美国金融系统风险降低以后，自然对美元需求不是太强劲。”

　　在以往的经济周期中，收益率曲线最陡峭时出现在经济复苏迹象显著、即将加息的前夕。目前，美国10 年期国债与2 年期国债利差达250个基点，几乎为1976 年以来的最高水平。

　　但分析人士认为，一旦目前极度宽松的货币政策稍有变化，市场预期将会出现大幅波动，从而导致汇率的剧烈动荡，美元在贬值趋势中也将经历剧烈波动。

　　“未来，美联储可能会暂时放任物价的回升等待经济出现显著复苏，在这一阶段美元将会出现显著的趋势性贬值。”中国银行最新分析报告指出。