继续“不走寻常路” 美邦服饰 轻装上阵变负重前行

　　“世上本没有路，走的人多了，也便成了路。”在国内服装业界，美特斯·邦威一度是这句话最有力的诠释者，恰好，它的广告语也是一句“不走寻常路”。

　　1995年创业之初，它曾被贬为“皮包公司”，被业内人士预言“撑不过三年”；经历了飞速发展的十年之后，它已跃身国内休闲服饰领军品牌。这时市场才知道，原来它走的这条路和全球著名体育品牌“耐克”不谋而合，可以被总结为“轻资产战略下的虚拟经营模式”。

　　如今，美邦又在变。和资本市场嫁接成功的美邦服饰(19.64,0.00,0.00%)（002269）不再轻装上阵，上市一年，它开直营形象店、旗舰店，买楼、买地，开始负重前行。是否当所有人都认识了“轻资产”这条路之后，美邦已经完成否定之否定，决意把这条“寻常路”也放弃了呢？

　　美邦“轻资产”烙印

　　什么是“虚拟经营模式”？我们用关于资源整合的经典小笑话来作说明。

　　在美国农村，一个老头和他的小儿子住在一起。突然有一天，一个人找到老头，说要把他的小儿子带到城里去，并让他成为洛克菲勒的女婿。这个人找到了美国石油大王洛克菲勒，说要给他的女儿介绍男朋友，并说：“你未来的女婿将是世界银行的副总裁。”洛克菲勒同意了。之后，这个人找到了世界银行总裁，请他马上任命一个副总裁，说：“你任命的这个副总裁是洛克菲勒的女婿。”总裁也同意了。清贫的农家小儿子就这样变身成豪门女婿和世行副总裁。

　　美邦在创业之初所做的，与上面的故事有些神似。当年，创始人周成建没有太多资金，他找到服装贴牌生产商，说，你来帮我生产服装，我的服装叫“美特斯·邦威”；同时，他找到另外一群人，说，我给你服装，你去销售，你销售的服装叫“美特斯·邦威”。他还做了一些常人不太容易做到的事，包括把自己的衣服设计得很时尚，把“美特斯·邦威”推广得很有名，并把产、销上下游理得很顺。国内休闲服饰第一品牌“美特斯·邦威”就这样成功了，周成建也被冠以“营销天才”的名号。

　　理论上讲，虚拟经营的公司主要经营的是品牌与渠道，其最大特点是“轻资产”，即以较少的资本开支就能获得较高的增长。美邦采用生产外包模式，厂房、设备都无须投入，在销售网络扩张中投入的资本也很少。从固定资产投入看，上市前，截至去年3月末，公司固定资产占总资产的比重仅为15.53%；截至今年6月底，固定资产加在建工程合计不超过总资产的20%。

　　资产轻、周转快的鲜明特点，使美邦获得了资本市场的青睐。2008年8月，公司发行7000万股，实际募集资金13亿多元，成功登陆中小板。

　　渐渐由轻变重

　　一年过去了，随着美邦服饰今年半年报和一系列公告的发布，我们发现，公司正由当初的轻装上阵变成负重前行。

　　半年报显示，今年上半年，公司营业总收入和营业利润同比增速分别为11.29％和-42.86％，实现归属于上市公司的净利润同比增长28.02％。为何在营业利润同比大幅下降的情况下，净利润还能实现同比增长呢？细看半年报发现，是财政补贴和所得税优惠做出了重要贡献。抛去这些非可持续性收入的影响，美邦的主业增长速度短期内其实是放缓了。

　　安信证券分析师认为，今年上半年加盟业务运营不理想，拖累了公司整体的收入增速。上半年公司加盟和直营业务收入同比增速分别为-7.39％和42.05％，直营业务收入占公司主营业务收入的比重由去年同期的37.18％大幅上升10.41个百分点至47.58％。直营业务的加速推进导致期间费用率由去年同期的27.08％大幅攀升9.74个百分点至36.83％；其中，租金及租赁押金和广告宣传费同比分别增长252.66％和183.28％，使得销售费用率高达31.32％，直营业务推广成本高昂吞噬了当期利润，使得公司营业利润同比下滑了42.86％。这是租赁费方面的“负重”。

　　此外，公司还开始购买物业用于发展直营店。根据今年以来的公告，公司在江西南昌、辽宁丹东、浙江杭州、福建厦门、河南平顶山以及四川成都购买商铺，累计（拟）投资额约7.8亿元。

　　除了开直营店，公司本月又披露了一项买地计划。董事会同意子公司上海米安斯迪信息科技有限公司在未来12个月内寻找合适地块，用于新品牌及开展信息科技服务的办公场所建设项目。打算用多少资金买地？公告没有明确，只提到董事会同意提请股东大会授权米安斯迪公司在12.94亿元额度内全权处理。