标准股份:主业仍不乐观,投资收益带来利润高增长

      2009年1-9月,公司实现营业收入3.6亿元,同比下降40.98%,营业利润2323万元,同比增长319.55%,实现归属母公司净利润1776万元,同比增长895.13%,实现每股收益 0.0513元。

    投资收益是公司利润增加的主因。报告期内,公司出售了交通银行股权而取得了5438.9万元的投资收益。若扣除非经常性损益,公司业务业绩是亏损的。截至3季度末公司已经出售完其所持有的所有交通银行股权,因此公司未来投资收益将会大幅减少。

    行业不景气造成公司收入大幅下降。公司主要从事缝纫机机头、电机架板配套以及缝纫机零部件等产品。由于受到全球经济危机的影响,公司出口业务同比大幅下降70%以上,国内业务也由于下游纺织行业需求不振而下滑。统计局数据显示,2009年1-8月份417家缝纫机械制造行业实现营业收入132.8亿元,同比下降14.7%,利润总额3.4亿元,同比下降25.4%,同比下滑幅度较前两个季度有所减小。从公司第3季度的业绩来看,3季度实现营业收入1.1亿元,环比增长6%,同比下降了30.1%;毛利率为15.1%,较前两个季度上升了约1个百分点,但同比仍然下降1个百分点,业绩没有明显的转好迹象。

    盈利预测和投资评级:公司20009年业绩增长的支撑是来自投资收益,主营的缝纫机械状况目前仍然不乐观。未来公司的投资收益将会大幅减小,公司未来业绩的提升仍然需要等待行业的回暖。我们预计公司2009-2011年的EPS分别为0.06元、0.01元和0.04元,按照10月26日的收盘价7.19元计算,对应的动态PE分别为120倍、609倍和186倍,维持公司“中性”的投资评级。