无利不上市——“玩”资本，服企上市准备好了吗？

　　早在20世纪90年代中后期，杉杉、美尔雅、雅戈尔等服装企业就先后在国内证券市场上市；进入21世纪后，红豆、李宁、七匹狼、波司登、美特斯•邦威、希努尔、麦考林等一批服企更是先后登陆中国内地、香港甚至海外证券市场，借助资本市场之力续写企业发展的“未来”。

　　从近几年的情况来看，国内服装类上市公司的步伐正逐渐加快，数量亦呈快速增长之势。毕竟，IPO（首次公开募股）和资本市场再融资既是企业直接融资的主要渠道，也是进行资源整合的重要途径和手段。

　　从一个体育明星到一家上市公司

　　1982年的第6届世界杯体操赛，年方19岁的李宁独得男子体操全部7项个人单项中的6枚金牌，创造了世界体操史上的神话，他也因此被誉为“体操王子”……之后他一路都是鲜花与掌声。但1988年的汉城奥运后，他的命运急转直下，由于比赛中的意外失误，李宁与金牌失之交臂，从此他不再是媒体的宠儿。

　　紧接着，李宁宣布退役，随后加入了当时知名度颇高的饮料品牌企业健力宝集团。几个月后，李宁向当时健力宝的掌舵人李经纬提出，想办一家体育服装厂。1990年，中新（家坡）合资健力宝运动服装公司成立（当时有一家新加坡公司愿意出资），李宁出任总经理，而服装品牌就被命名为“李宁牌”。

　　随后，健力宝运动服装公司与母公司健力宝脱离，李宁的公司与健力宝彻底划清了界限。原因在于，健力宝毕竟是国有企业，如果今后李宁的公司做大了，在产权上会牵扯不清，而对于资本市场而言，需要的绝对是产权清晰的企业。因为，产权不清造成的后果对企业来说很可能是毁灭性的。

　　2004年6月28日，李宁公司在香港联合证券交易所上市，而此时的李宁公司已经是中国规模最大的国产体育用品公司。开盘当日，较其2.15港元的首次公开募股价格上涨8%。李宁公司通过发行2.465亿股股票，募集了约5.3亿港元的资金。而首次公开募股面向散户投资者发行的部分获得132.2倍的认购，面向机构发行的部分获得11倍的认购。由于散户的需求强劲，面向散户发行的部分占总发行规模的比例由最初的10%扩大至50%。

　　上市之后，李宁的发展路径清晰可见，亦可以说是上市推动了公司的转型。

　　2004年，李宁公司正式向篮球领域挺进，开发出“飞甲”篮球鞋，并签约NBA球星达蒙•琼斯；

　　2007年，收购老牌乒乓球器材生产商“红双喜”；

　　2009年，继续向运动器材领域进军，推出了羽毛球拍系列；

　　2010年，李宁最夺人眼球的举动则是换标，告别了沿用多年旧LOGO，代之以通过体现李宁独创的体操交叉动作的新LOGO，其口号也由原来耳熟能详的“Anything Is Possible”变更为“Make The Change”。而在更换标识、口号的同时，李宁品牌则将目标消费群体聚焦在了“90后”的这一代人。

　　无利不上市

　　有业内人士分析，将来在行业中要打响的“战役”，或许不是“品牌战”，不是“价格战”，也不是“渠道战”，很可能是“资本战”。从目前已经在境内外上市的服企总体发展情况来看，它们在业务上大多以品牌营销和门店网络建设为重点，具有较大的销售规模，同时经过多年的发展，几乎都已获得良好的品牌认知度和市场影响力，市场份额显著提高。

　　以国内休闲服领域内的“大佬”美特斯•邦威为例，它凭借多年发展起来的良好品牌形象和规模优势，已经为自己赢得了口碑颇佳的市场认知度。而该企业上市的实现对其在服装领域进一步发展的促进作用更是显而易见。

　　2008年8月28日，上海美特斯邦威服饰股份有限公司（以下简称“美邦服饰”）在深交所登陆上市，首日开盘价为30元，比发行价格上涨51.82％。据当时的媒体报道，美邦服饰此次上市募集资金近14亿元，约80％用于拓展公司的营销网络，15％用于信息系统改进项目。公司董事长周成建当时表示，募集资金的投资项目在短期内难以完全产生效益，但随着营销网络和信息系统改进项目的效益逐渐产生，公司的整体赢利将会有所提升。

　　据申银万国分析，美邦服饰2009年实现营业收入52.18亿元，同比增长16.63%，利润总额6.33亿元，同比下降24.77%，归属上市公司股东净利润6.04亿元，同比增长2.84%。另外，公司2009年底终端门店数达到2863家，其中直营523家，加盟店2340家，净开门店165家，扩张速度为6%。

　　2010年美邦服饰的中报显示，公司上半年营业收入和盈利分别为254194万元和4034万元,每股收益为0.04元；中期销售收入同比增长39%，其销售收入增长主要来自渠道的持续扩张和可比同店的增长。从销售收入的渠道构成看，公司中期直营和加盟收入同比分别增长53%和28%，直营占收入比重达52%，比重在进一步提升。东方证券分析认为，2009年直营店集中新开店是拉动美邦2010年上半年直营收入快速增长的主要原因。

　　而美邦服饰2010年10月28日发布的该年度第三季度财务报告显示，公司2010年第三季度实现收入23.1亿元,同比增长83.7%；实现净利润2.8亿元，同比增长309.93%。而前三季度实现收入48.52亿元，同比增长57.5%,归属上市公司股东净利润3.2亿元，同比增长7.16%。

　　国信证券分析，第三季度美邦服饰加盟店新增约160家，达到2900余家；加盟收入同比增长53%，在收入占比中超过50%；直营店达到约600家，直营收入增幅近70%。该公司的渠道优势、设计优势和品牌策划能力将为公司未来业绩超预期提供强大动力。

　　不难看出，美邦服饰上市后，从其规模性指标、盈利性指标、成长性指标等，都可以窥见其发展情况。

　　事实上，企业上市除了在规模、盈利等方面会跟上市前有明显的区别之外，其他方面也会有不同程度的利好。据普华永道资本市场服务组合伙人刘磊介绍，上市不仅能推动企业自身的改革，而且能够促使企业与国际接轨，比如，一些企业可能会考虑去美国等国家上市，而在这个过程中，正是企业考虑与国际接轨的良好时机。
　　
　　另外，上市对企业的治理机构提出了更高的要求。“一个上市公司是有一整套管理方法的企业，不是由一个老板或者一小部分人说了算。上市企业的所有者和经营者呈现完全分离的状态，一些决策、问题以及公司未来的发展方向等都要考虑公司小股东的利益和想法。因此，这对于公司的治理结构会有提升。”刘磊分析道。

　　同时，上市还能提升股东价值。“上市前的公司是一个私人公司，到底公司值多少钱是没有一个准确数字来衡量的。上市之后，除了能用准确的数字计算出一个企业的价值，股东的价值也会随之跟着体现。”

　　刘磊还表示，虽然上市对于企业来说是一个很痛苦的过程，但是同时也是一次很好的评估。“在上市的过程中，要把企业历史上所有的事情，包括问题等全部拿出来进行重新审视，看其是否符合上市的要求。所以，上市也是对企业重新评估的一个过程。综合而言，上市对于企业品牌推广、形象提升以及业务推广的作用都不可小觑。”据刘磊的研究，目前在国内A股的服装企业，其上市后的营业收入、净利润等都有明显增加。