服企上市：“搏一把”或“赌一把”都危险

     最近业内有两件事纷纷扰扰，一件是CCTV的“3·15晚会”曝光男装企业卡尔丹顿是本土制造属于假洋品牌，另一件是高盛研究报告指奢侈品Prada的产品有八成在中国生产。由于中国市场“崇洋”的消费心理和需求，国内企业只好通过“洋”品牌包装来提升品牌价值，而国际品牌为了降低成本和保证品质，只能在全球制造中心中国对大部分工序或产品进行代工生产。

    其实，两件事在业内早已经不是秘密，也不仅仅发生在服装服饰行业，之所以在这样的时间节点上被关注，缘于两家企业正筹划或准备上市。上市所带来的令人炫目的财富效应和严格的信息披露制度，要求拟上市企业要准备和学会适应阳光下生存，否则任何细小纰漏和瑕疵都有可能带来巨大伤害。面对上市热潮，与其冲动一搏，不如“静”“静”思考：一个“静”是平静，能够平心静气、认真准备、练好内功；另一个“静”是安静，可以保持低调和缄默、少说多做。

    如何适应资本时代

    经过全球产业分工的调整和变化，中国已经是全球最大的服装制造基地。不管是国内品牌还是“假洋”品牌，在原材料供应、工艺生产、产品品质和服务体验上，都已经具备了和国际品牌比拼高下的能力，欠缺的则是如何提高产品附加值并形成持久的影响力。随着扩大内需、消费升级，服装服饰行业直接受益，并能保持很好的成长性，各路资本也越来越青睐这个行业，成为推动服装行业转型升级的重要力量。过去几年，已有数十家服装企业先后登陆海内外资本市场，频繁制造出资本市场的重磅消息：2007年，百丽香港上市，超越国美成为港股最大的中国内地零售股；2008年，美邦服饰成为第一家生产完全外包“轻资产”模式的上市服装企业；2010年，成立不过五六年的搜于特以113倍发行市盈率创下深圳中小板新纪录。

    再看国内资本市场的变化，随着中小板、创业板先后推出，国际板、“新三板”场外交易市场筹划准备，中国多层次资本市场体系基本形成，有关发行审核、公司治理、信息披露和投资者保障等制度不断完善。虽然还有种种诸多不如意，但是比较而言，十几年前杉杉、雅戈尔上市需要额度和指标，六七年前民企内地上市艰难，李宁、安踏只能选择海外资本市场，现在民营企业上市应该是更容易了，门槛更低、速度更快、透明度更高。

    因此，适应资本时代至少需要两个方面准备，一是观念上要尊重规则，完善治理结构，规范运作，不能心存侥幸，避免“抱病上市”；二是行动上要符合产业转型升级方向，战略规划要适应发展要求，能够解决面临的问题，指导业务发展。

    盲目上市危害大

    今年以来，有六家服装企业拟登陆资本市场，三家被否、三家完成上市，IPO被否的是山东舒朗、上海利步瑞和珠海威丝曼，完成上市的是森马服饰、步森股份和九牧王。

    从公开的资料看，三家企业被否的原因，山东舒朗是“未给职工缴纳社保”，资产负债率高达72%；上海利步瑞是年年分红“不差钱的IPO”，募集资金投向是服装生产线技改；珠海威丝曼则是被人举报，控制人早期投资同类企业经营失败，却没有在招股书披露，存在重大事项遗漏，只能中止上会。

    再看三家完成上市的企业，也美中不足：森马服饰融资约46亿，是服装企业“圈钱王”，也一跃成为A股市值最大服装企业，不过上市首日即告破发，现在股价比招股价下跌近30%。