分析：服装企业回归主业自愿还是被迫？

     在不久前召开的雅戈尔股东大会上，公司与股东和投资者就2011年年报经营业绩和未来发展战略进行了沟通，明确了以品牌服装为主业的发展战略。这被看作是雅戈尔回归服装主业的表态。杉杉则在更早前的2012春节过后，即召集内部高层召开了内部战略分析会，再次强调服装主业作为集团“根基产业”的地位。还有森马，刚刚宣布了一笔1.56亿元的商业地产收购意向，用以提升公司的品牌形象与销售业绩。

    服装企业的“领头羊”们纷纷集中精神或财力在主业上，这背后究竟是出于自愿还是迫于无奈？

    主业最靠谱

    早在今年1月份，雅戈尔就曾投资4.5亿元，在杭州武林商圈开设了建筑面积达1万多平方米的全球最大旗舰店，是雅戈尔打造的一艘“品牌航母”，雅戈尔旗下五大品牌YOUNGOR、MAYOR、GY、HartSchaffnerMarx、HANP（汉麻世家）全线入驻。这被很多人看作是一直以来走多元化发展的雅戈尔正式向主业回归的一个信号。

    4月20日，雅戈尔又召开了股东大会和品牌服装专场交流会，与股东和投资者就公司2011年年报经营业绩和未来发展战略进行了沟通。公司再次明确了以品牌服装为主业的发展战略。

    交流会上，董事长李如成坦言，美国《商业周刊》批评雅戈尔不务正业，“最近一直在反思”。2012年，“我们想把雅戈尔作为核心产业，在主品牌做大做强的基础上，发展副品牌，合适的基础上收购品牌。”掌舵人的一句话，无疑指明了2012年公司业务发展的重点和方向。至此，雅戈尔回归服装主业的态度已相当明确。

    一直以来用“服装、地产、投资”这三驾马车拉动自己前进的雅戈尔，此次高调宣布回归“老本行”服装行业，是出于哪些考虑？

    其实，从雅戈尔去年的年报以及考虑到目前国家的整个房地产宏观政策缩紧等因素，答案很容易找到–––“三驾马车”中的地产和投资这“两驾马车”似乎都不太给力。

    雅戈尔介入股权投资的主要方式是通过参与上市公司定向增发，之前正是依靠定增给公司获取了大量收益，但随着股市的低迷不进，公司这几年每年的投资在不断减少，2010年投了50多亿，2011年投了20多亿。但这块业务给公司造成的损失依然不小–––2011年，公司投资板块净利润下降61%。今年第一季度，公司金融投资业务累计亏损2137.57万元。

    地产方面，也是一样。2010年雅戈尔地产业对营业总收入的贡献高达47%，占近半壁江山。但受累于2011年“史上最严厉的地产调控”，雅戈尔因项目周期性因素房地产交付减少32.34亿元，收入和营业利润同比下降46.94%和32.12%；现金回收速度放缓，流入比上年减少25.26亿元，而支付土地款、工程款以及各项税费，流出比上年增加23.04亿元。李如成此前说，2011年雅戈尔地产业务完成的业绩只占到了期望值的三分之一。

    好在“三驾马车”中的服装还能独善其身，而这或许是雅戈尔回归主业最原始的初衷。2011年，雅戈尔的服装业务实现61.97亿元营业收入，同比增长1.61%，在雅戈尔0.79元的每股收益中，纺织服装的贡献最大，为0.31元，而房地产和投资板块则分别贡献了0.26元和0.22元。今年一季度，主业板块净利润为2.65亿元，同比增长25.94%。

    学有余力的“多面手”

    国内最早从事锂电池材料、规模位居国内前列的企业竟是一个靠服装起家，并还一直在服装行业领域处于佼佼者地位的杉杉。这或多或少让人有些意外。因为，虽然知道杉杉股份从事锂电池业务已不是新闻，但其这样的历史和规模却不曾想到；并且，在副业枝繁叶茂的同时又能将服装主业也做得风生水起，不得不让人侧目。

    和雅戈尔一样，杉杉股份也有三大支撑性业务，但领域有所不同，分别是服装、锂电池和投资这三大板块。

    并且，杉杉股份两项“副业”收益甚好。虽然2011年度公司的锂电池正极材料受行业内正极材料投资过大、产能过剩、竞争日趋激烈的影响而导致公司该项业务的业绩下滑，拖累了公司锂电材料业务增长。但负极材料仍为公司锂电材料业务主要利润来源。2011年公司负极材料业务实现净利润5,863万元,同比增长46.17%,占锂电材料业务贡献净利润的比例为87%,是公司锂电材料业务主要利润来源。同时,锂电材料业务整体毛利率为23.02%,不降反升了2.94个百分比,主要是得益于较高毛利率的负极材料产品占比提高,提升了整体毛利率水平。

    中原证券分析认为，杉杉股份致力于成为全球规模最大的锂电材料综合供应商，随着正极行业调整深入以及在负极与电解液领域的优势，公司锂电材料盈利能力有望稳中略有提升。