货币从紧走向十字路口 “灵活从紧”呼之欲出

　　在楼市和股市的热度都已经被打压之后，如果货币政策继续过度从紧，两市崩盘的危险将会放大，房价暴跌背后是金融危机，股市崩盘经济受损，而企业融资瓶颈又会导致恶性循环。这显然不是政府希望看到的，从紧政策是否“见好就收”——

　　宏观调控进入新阶段

　　市场经济中，永远是计划没有变化快。进入新年，针对市场过热而制定的货币从紧政策，正在由于市场自身的变化而发生转向迹象。

　　本报记者采访了解到，央行此前已下发通知，要求各分支机构及时掌握降雪天气对本地现金供应的影响，确保现金供应不受天气的影响；并紧急要求加大对抗灾救灾必要的信贷支持力度。市场观点普遍认为，这一通知，事实上宣布了2007年10月底才开始的信贷紧缩已经出现松动。

　　从紧是市场逼出来的，松动也是市场逼出来的。

　　货币政策10年来首次从紧后，楼市出现拐点，股市垂直下跌。然而进入2008年，国内外经济环境却出现了前所未有的复杂局面：受美次贷危机和罕见雪灾双重冲击，一方面经济增速可能由此放缓，另一面通胀压力却极可能再攀新高。

　　钱袋子是收还是放？货币政策进退维谷。对此，复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三描述称：“减息？通胀压力太大。加息？不利经济高速发展。”

　　事实上，中共中央总书记胡锦涛在春节前的讲话中透露出宏观调控要“科学把握”，已经被市场解读为一种调控方向性变化。而近日央行官员的首次表态，更是表明了“宏观调控即将进入新阶段”。

　　2月13日，央行货币政策委员会委员樊纲接受媒体采访时称：“宏观经济政策属于‘短期政策’，重要特点就是相机抉择，国内外经济形势发生了变化，当然应该在政策的方向和力度方面进行及时的调整。”

　　尽管，国家发改委政策研究室主任李朴民2月14日表示，“双防”的宏观调控政策取向不会因雪灾而改变，但央行研究局一官员在13日对本报的表态中则给“放松”留出了余地：“央行执行货币政策时，一贯坚持‘有保有压’的原则。”

　　另外，包括广发证券分析师武幼辉在内的一些市场人士也对本报表示，目前，雪后重建，刺激经济非常迫切。“调控政策放松时机可能在一季度末或之后。”武幼辉分析认为，投资的放松可能先于信贷，新开工项目更加灵活，且在雪灾之后对整个国民经济的恢复与运行显得十分必要。

　　2月15日，中行发布报告称，1月份CPI可能达7.5%左右，中行认为上半年会加息1-2次，下半年或步入减息周期。

　　由于1月份企业抢贷造成新增贷款8036亿创历史天量，加上即将公布的1月CPI可能再创新高，加不加息将成为考验货币政策的风向标。也有折中观点认为提高存款准备金率即可。

　　继续从紧值得商榷

　　“别说月利涨到了8分，就是10分该借的也要借啊！”14日，浙江万利服装贸易公司老板秦辉在电话里称。秦近日数次电话询问本报记者，“有没有融资门道”。

　　这不是个案，从长三角到珠三角，众多中小企业开始感受到资金紧缺的严寒，全国有20%的纺织企业出现亏损；其中，仅广东就已有3万家大小工厂倒闭。

　　除了受美次贷危机和人民币升值影响出口外，重要作用力还来自从紧的货币政策。

　　2007年起，中国的CPI连续超过警戒线，逼近通胀边缘，而投资过热势头不减，为了防止经济出现全面过热，至今已11次调高存款准备金率、6次加息，另外还直接采取了强硬的“窗口指导”行动；中央经济工作会议之后，更是直接把货币政策调为从紧。

　　“希望各地，特别是珠三角、长三角的朋友，密切关注当地中外企业歇业、倒闭、将企业搬迁到海外的情况，并及时与笔者联系，以便我们向管理层反映。”谢百三发在网上的留言表明，紧缩的货币政策已是威力大显。